力撑国企 中共打击民企代价大

中国经济接连出现增长放缓迹象，但一些大企业、尤其是国有银行，在中共当局的支持下，仍取得利润增长。而民企遭挤压，让整体经济付出巨大代价。(Getty Images)

《华尔街日报》文章分析以上现象，这是当局通过政策挤压更具活力的民营企业得以实现的，却让整体经济付出巨大代价。

Wind金融数据显示，中国上市公司每股获利增长放缓许多，2016年底平均有两位数字增长。但今年上半年仍有8%增长。然而，这类增长主要反映在获得了中共政府强力支持的金融、工业和材料三个市值最大行业。

《华尔街日报》报导说，中共当局在近18个月内给了中国市值排名靠前的上市公司打了两剂强心针：削减重工业产能过剩、打击影子金融业。而这些刺激措施很大程度上是以牺牲非国有企业的利益为代价的。这些非国有企业往往不是上市公司，但却占三分之二左右的中国经济产出。

例如，为了削减过剩产能，政府强制重工业关闭部分工厂，此举严重打击了小型民营企业。另一方面却提振了宝山钢铁公司（宝钢）等上市国企的利润。宝钢的市场占有率上升，议价能力也得到了提升。

宝钢等上市国企的资产负债表变得漂亮，也对持有这些企业债务的国有银行有益。截至2018年年中，国有工业企业整体利润规模相当于其债务利息的五倍，而2017年年初时为三倍。

而中共当局为了去金融杠杆而打击影子金融之举，强有力提振了大型国有银行的业务，但进一步阻碍了小型民营企业的发展。这类小企业往往难以通过官方管道按合理的利率获得银行贷款。

随着2018年初影子银行贷款销声匿迹，传统银行贷款的加权平均利率逼近6%，创下2015年年中以来的最高水平。

在存款利率依然较低且批发融资成本下降的情况下，银行利润大幅回升。据Wind资讯的数据，2018年初中资银行平均每股收益同比增长逾4%，为2014年以来的最好表现。与此同时，民营部门的融资问题出现恶化，2017年末时，民营工业企业利润相当于其债务利息的九倍，但到2018年年中时已降至只有七倍。

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