【中国观察2025年06月21日讯】近年来全球爆红的潮玩公仔Labubu的价格近日突然暴跌，与此同时摩根士丹利（Morgan Stanley）将制售Labubu的中国公司泡泡玛特（Pop Mart）从其重点观察名单中移除，引起市场关注。外界注意到，泡泡玛特的大股东们近几个月已悄然减持套现数十亿港元，其股价在最近8天内下跌超过15.5%。
市场新宠潮玩公仔Labubu的全球热卖，让设计制作这款潮玩的公司泡泡玛特的股价也水涨船高，成为香港股市上的超级大牛股。然而，其股票从6月12日达到峰值以后就持续下滑，至本周周五收盘累计跌幅已达15.5%。其中，本周二的单日跌幅高达6.04%；周五盘中也一度大跌超过6%，至收盘跌幅收窄至3.62%，报239.6港元/股。
与此同时，泡泡玛特旗下顶流IP——Labubu的二手市场交易价格在最近三天接连暴跌，几近腰斩。据潮玩二手交易软件“千岛”的数据，截至6月19日，“前方高能”系列隐藏款“本我”三日成交均价为2547.8元，较此前下跌45%；非隐藏款价格跌幅更大，以“爱”款为例，三日成交均价为206.83元，较此前暴跌54%。
而国际金融服务公司摩根士丹利（俗称“大摩”）在本周三（6月18日）的报告中，已经将泡泡玛特从“中国与香港重点观察名单”中移除。市场认为，此举表明该机构对于泡泡玛特的前景展望发生了重大转变。
这份报告并没有对此项调整的原因作出具体说明，但一周前，大摩的分析师Dustin Wei团队曾在报告中表示，虽然泡泡玛特在2025年表现出“爆发性成长”，但该团队认为其估值已经过高，因此对其长期前景预期持不乐观立场。这份报告预期，泡泡玛特的股价在未来几个季度将走下坡路。
Labubu在二手市场的价格突然崩盘以及泡泡玛特股价的持续下跌，引起了市场的警惕。人们发现，在最近几个月内，泡泡玛特的大股东们累计已悄然减持套现数十亿港元。
快马财媒20日发文，援引港交所数据指出：从2024年10月至今，包括泡泡玛特创始人王宁在内的多位大股东，已不同程度进行了大手笔减持。其中，泡泡玛特董事司德减持了210万股，套现1.5亿港元；王宁旗下的GWF Holding和Pop Mart Hehuo Holding Limited这两家公司，则一次性合计减持了2170万股，套现15.6亿港元；蜂巧资本更在今年4月30日至5月7日期间，累计减持了1191万股，套现22.67亿港元。
据公开的资讯，泡泡玛特采取了“盲盒”模式进行销售，即消费者购买的是未标示具体内容物的盒装商品，以随机抽取的方式获得不同造型的公仔玩具，以收集全套为目标。这种销售方式吸引了大量年轻消费者，其销售业绩在最近几年快速增长，加上二手市场上的炒作，使其二手交易价格不断飙升，泡沫快速膨胀。
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