【中国观察2025年06月23日讯】上海和合首创投资管理有限公司去年4月爆雷后，原来出逃的实控人林强虽然落网，但留下近千亿元人民币资金黑洞。日前，大陆媒体进一步揭露“和合系”庞氏骗局内情，指多家银行卷入其中。
2023年爆发的“和合系”的产品兑付问题，相关企业已严重资不抵债，作为“和合系”实际控制人，林强被指控透过庞氏骗局骗取超过5万人共计140亿美元。潜逃东南亚一年后，林强在印尼落网。
大陆财新网报导，根据投资人从检方了解的消息，从2019年到2023年，“和合系”累计非法集资1,030亿元，涉案未兑付的金额合计约300亿元。尽管责任人逐渐归案，但留下的巨大资金黑洞是如何形成？其中多家银行被卷入其中？又要如何才能填补，至今仍然没有答案。
中国资本市场资深人士徐真：“这个300亿的构成，亏损的构成，就是前面两个人跑路的，跑到美国去的大概几十个亿卷走了。另外就是这个项目亏损，因为你投了政府的债以后，城投债以后，政府的这个项目给烂尾了，很多收不回来了。这种庞氏骗局一样的，就是击鼓传花的样子，肯定就分险，肯定是老百姓来扛。”
报导引述一位维权投资人表示，2025年初投诉浦发银行郑州分行为林强案“和合系”的7家非法集资主体违规开设专用存款账户、未尽职履行反洗钱义务等。这些公司注册地不在郑州，但专用存款账户都开设在郑州，也是“和合系”募集资金的部分主要账户。
徐真：“涉及到这个非法集资的话，这么大额的这种往来，你是要对这个客户，就是涉及到洗钱的问题，那个背景调查的，就是叫履职责任。各地方都在拉存款，那么这里边这个问题就是你只要在我这存款了，那我也不想去履行这个履职责任了，我也不想问你那么多了，我知道你这个钱来路不明的，但是跟我没关系，你只要在我这存款了。”
投资人还投诉浙商银行杭州分行所辖西湖支行为“和合系”3家公司违规开立银行结算账户、未履行反洗钱及打击非法集资义务等问题。
台湾南华大学国际事务与企业学系专任教授孙国祥：“地方政府在非法集资案件的认定和处置中，拥有较大的权力，监管责任分散，导致金融监管存在漏洞。另一方面，部分地方政府和基层管理层为追求经济增长、政绩或维稳，可能对高风险金融活动睁一只眼闭一只眼，甚至出现地方保护主义，使得金融乱象难以及时遏制。此外，舆论和资讯公开受限，受害者维权难度大，进一步助长了此类犯罪活动。”
“和合系”爆雷可能和做了大量网红城投结构化产品销售业务有关。结构化发债的一大问题就是严重依赖流动性，如果流动性匮乏，将引发连锁反应而导致崩塌。
孙国祥：“核心原因在于高收入或高收益的诱惑，跟投资者风险意识薄弱的双重作用。利用新投资者的资金支付老投资者的利息和本金，制造稳赢不赔的假象，极大吸引了追求高收益，但缺乏专业判断力的普通投资者。此外，骗子往往包装成金融专家，强调投资机会的神秘性和不可复制性，进一步增强了骗局的迷惑力。监管滞后，资讯不透明和部分投资渠道的合规性模糊，也为此类骗局提供了生存空间。”
徐真：“现在这个整个经济形势也不好，你看这个经济下行的压力这么大，哪有赚钱的呢？你说在美国还好，你说我存银行里还有一个年花4%的这种稳定的这种收益。在中国，那你存在银行里边，那连1%的这种年花收益都达不到，你要投股票那也是一样的嘛，股票这种活动的这种经济，你看这个整个宏观面不行，其实这些上市公司它的基本面，那肯定也都业绩都下滑的比较厉害，业务也都收缩。所以没有啥好的投资渠道。”
随着林强被押解回中国，和合系的真实资产状况如何，还得持续关注。
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